15crmoG锅炉管库存周期与下游需求

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  • 时间:2019-05-10 09:52:53
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  前期上涨主要是三个原因,第一是15crmoG锅炉管有低估的迹象,这是发动行情的核心原因,第二是宏观情绪系统性利好,第三是需求超预期启动,去库速度明显快于过往年份,导致了后期持续上行。相应的4月下旬回调则源自于市场对需求信心不足,去库也开始放缓,那么回调是否仍能继续?我们结合库存周期,从长周期到短周期进行分析。

  3月的需求增速快速上行,环比提高8%至270万吨,而日产供应仅259万吨,导致当月需求穿过当月日产,库存周期短期进入了被动去库存阶段,价格明显上涨则是被动去库存阶段的主要特征,这与前期市场并不违背。本次进入被动去库,主要来自于需求端的贡献,因此能否持续保持被动去库周期则主要需要关注需求的持续性。

  根据对比,总需求增速提升至近9%,出口维持高增速,但是整体出口体量不大,叠加利润未转正,且市场反馈前期板卷出口较好,部分原因是钢厂选择输欧配额用在今年的前三个月完成,后续出口减量预期较为明显,因此出口后续可能并不能长期维持高增长;

  15crmoG锅炉管总产量新高,去库放缓,整体表现需求走平,但还维持在高位,热轧方面,库存拐点确认,市场反馈补库接近尾声,热卷稍有转弱迹象,今年以来热轧始终表现为商品卷需求好,内供(冷轧)需求不佳,这与上述与建筑相关的机械类需求好于消费类汽车、家电需求的结论是一致的,机械一般存在更新周期,因此短期可能热轧商品卷仍有一定支撑,冷热价差或维持低位运行。因此热卷短期注定不能为行情提供绝对的支撑,螺纹的角度来说,去库明显放缓,库存也开始向钢厂转移,线螺采购、投机需求、建材成交同步走平或下降,终端环比季节性走弱概率较大,领先指标已经开始有平稳迹象,螺纹库存拐点或在5.14-5.23前后出现。因此目前15crmoG锅炉管存有较强的回调压力,但由于高需求韧性尚在,现货跌幅大概率小于盘面。不过若后期供应仍没有明显限制,回调力量将会更强。

  需求端下游六行业的增长点仍集中在房地产,出于对房企利润、土地供应等存有担忧,后期房地产仍有隐忧,短期线螺采购、投机需求、建材成交同步走平或下降,需求大概率季节性走弱,供应上,目前表现为表现为限产不及预期,后期仍然需要关注监管力度和转炉限产情况,总体上可能存有较强的回调压力,但基差不小、矿石再出利多,回调路径可能也不会非常顺畅,10合约暂时看到3620附近。


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