12Cr1MoVG高压合金管价格将先走“N”字反弹

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  • 时间:2019-05-13 09:33:59
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  在12Cr1MoVG高压合金管大幅反弹之后,投资者都非常关心未来进一步的走势如何。今天时间有限,我试图在20分钟的时间回答三个问题,为什么是N字形?N字形将如何演绎?以及原料对N字形节奏的影响?

  当前的市场逻辑以及今后逻辑的演变都离不开历史逻辑的判断,我们首先回答第一个问题,为什么2019年是N字形。

  首先我们从供给的层面分析,供给的收紧是2017-2018年12Cr1MoVG高压合金管不断上涨的驱动力,但环保限产政策的改变使得供给瓶颈被打开。在限产宽松的背景下,高利润必然将导致高产量,这是去年11月之后12Cr1MoVG高压合金管大跌的核心逻辑。

  但是,我们也并不过分看空钢材价格,主要的逻辑在于,不管从宏观还是从微观的角度来看,供给的调控能力都大大加强。从宏观层面来看,把地条钢清除之后,通过环保等各种手段可以有效调节整个行业的供给,去年12月唐山重新加强环保、3月份之后邯郸加强环保都是12Cr1MoVG高压合金管的重要支撑因素。而从微观层面来看,企业也可以在亏损时检修、通过减少废钢添加等手段变相减产等方式减少供给。

  另外一方面,电炉产能替代地条钢之后,使得钢材行业成本曲线提高,电弧炉成本比长流程高四五百,这使得一旦钢材利润被压缩,电弧炉利润将首先被压缩。自去年11月之后12Cr1MoVG高压合金管大跌之后,电弧炉利润被压缩至盈亏平衡线,使得电炉产能利用率大幅下降。

  在12Cr1MoVG高压合金管大跌之后,由于长流程钢厂对产量的调控、以及短流程钢厂产量的被动减少,供给端首先对12Cr1MoVG高压合金管支撑,这成为本次N字形反弹阶段的重要逻辑。但另外一方面,当前长流程利润接近500,短流程利润回升,那么,供应的压力将重新显现,将对12Cr1MoVG高压合金管产生下行压力。

在12Cr1MoVG高压合金管被利润的上下限限定了之后,需求就将成为市场波动的主导逻辑。我们之前画了一个演示图,判断春季需求不会差,主要的逻辑就是春季还存在赶工余波,而基建投资将企稳回升,从需求角度来看,12Cr1MoVG高压合金管价格将先走“N”字反弹。从宏观数据和微观调研来看,一季度地产确实存在赶工余波,而基建也确实相比往年更早启动,当前的价格正在兑现这一逻辑。


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